水泥行业深陷底部困境，一季度产量降16%，上市公司谋利润恢复之路

4月16日，国家统计局发布国民经济数据显示，今年第一季度全国水泥产量为3.37亿吨，较2023年同期的4.02亿吨下降了6550万吨，降幅为16.28%。其中，3月份单月水泥产量为1.544亿吨，同比下降22.0%。

行业产量的增减，主要受需求变化驱动，也直观反映出市场景气程度。在行业需求不振、产能整体缩减的大背景下，多家水泥行业上市公司近日频繁接受机构的调研。华新水泥总裁李叶青表示，“我们现在的现状是需求实际上并没有下降太多，但是利润却断崖下滑，所以我认为当前国内水泥行业的核心目标应该是利润恢复，利润恢复的关键是价格”。

行业正经历底部煎熬

在最新披露的一份投资者关系活动记录表中，李叶青详细阐述了对水泥行业发展的见解。他认为，国内水泥需求量下滑是客观事实，但并不是现在才开始的。2014年国内水泥的需求量就已经见顶，从2014年的24.9亿吨的顶点下降到去年的20.2亿吨，大约在20%左右的比例。

“从10年周期看，是一个很合理的数字，但是带来的结果就是行业利润的大幅下滑。”李叶青表示，去年全行业的利润只有320个亿左右，已经低过2015年。如果考虑到不少企业的骨料、商混业务和海外业务贡献都远超当时，单看国内水泥业务的行业利润就更低了。

近日，多家水泥企业都披露了2023年业绩，全年盈利表现多呈现下滑状态，部分企业2023年更是由盈转亏。海螺水泥“增收不增利”，实现营收1409.99亿元，同比增长6.8%，净利润104.3亿元，同比减少33.4%；天山股份实现营收1073.8亿元，同比减少19.01%，净利润19.65亿元，同比减少56.74%；冀东水泥实现营收282.35亿元，同比下降18.26%，净利润亏损14.98亿元。

华新水泥、塔牌集团等是为数不多的利润实现大幅增长的企业。华新水泥实现营收337.57亿元，同比增长10.79%，净利润27.62亿元，同比增长2.34%；塔牌集团实现营收55.35亿元，同比下降8.29%，净利润7.42亿元，同比增长178.55%。

“需求逐渐下降是必然趋势，因为中国人均水泥需求量不可能长期维持在1.5至1.6吨的水平。”李叶青认为，但也不可能像西班牙等之前受金融危机影响的国家那样，出现断崖式下滑，因为中国政府对宏观经济的把握要远超于全球任何一个国家，“目前的形势实际更多的是大家的信心和理念的问题”。

“在当前形势下，行业的理念要发生一个根本性的改变。”李叶青表示，过去发达国家基本都走过产能过剩的过程，但他们的经营理念还是聚焦在商业价值，所以即使当他们的需求出现了比中国现在更大幅度的下滑，他们的经营性利润并没有出现断崖式的下降。当前国内水泥行业的核心目标应该是利润恢复，利润恢复的关键是价格。

早年间，李叶青曾提到，参考国际经验，水泥行业利润率保持在30%左右较为合理，他现在依然维持不变的观点，“从欧美水泥行业产能过剩后的走势来看，收益都很好，30%的毛利率是大家接受的水平”。对于这一轮行业周期调整的预期，李叶青表示，应该不会太长。

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