海螺水泥：支持错峰维持行业盈利，但份额是底线

日前，海螺水泥在香港召开发布会，发布会纪要内容如下：
经营策略上，支持错峰维持行业盈利，但份额是底线
去年下半年之后海螺的份额逐步有所回升，去年开始份额基本维持在13%左右。坚决支持错峰生产，份额稳定是基本前提，如果大企业错峰，小企业不停窑也是不行的，特别是去年有很多。
近年需求阶段性下行，需求不足，加上“十三五”期间增加了2亿吨的熟料，新增产能冲击是比较大的，新增产能多的地方价格压力就会更大，下半年还有7条线要出。短期公司维持份额是基础，盈利是目的的基本策略。
首先，公司坚定支持错峰生产，提升行业利润，同时推动错峰生产的时候海螺也有自己的底线，底线就是海螺的份额。
原来吨产品毛利很高，这时候适当丢点份额有很好效益补充是可以接受的，但现在价格不断走低压力会进一步放大，周转率下降10个点，对成本的影响就不止10个点了，会放大成本影响。

当前需求有阶段性回升，具体旺季需求起色需要进一步观测
下半年看到阶段性的需求回升，对比去年情况看今年三四季度或有逐步回升的态势。
预判目前行业60-70%的亏损，年初的时候公司对今年判断是偏乐观的，但4月份的时候确实是需求回调比较大，现在肯定是筑底，至于底多长要看需求情况。
参照去年下半年需求还是可以，9-11月需求是好的，所以现在还是在看需求，如果地产能起来加上季节性旺季还是有可能修复的，去年下半年水泥价格有30-50%的回升，目前看，需求还是略有好转。
更加长期的需求角度看，全国2005年水泥需求是10亿吨，“十二五”变成20亿吨，产能也翻了一倍，“十三五”到24亿吨的平台期，“十四五”末期可能维持到20亿吨，“十五五”的时候回到15亿吨左右。

错峰难度加大，短期执行一区一策，中长期看碳配额和并购
过去区域少，容易做错峰生产，但现在区域大了就会比较困难，区域之间会相互影响，所以现在是一区一策，并且要同时施策，要回到过去的错峰水平必须需求恢复的比较好才可以，不然就还是很困难，要通过并购提高集中度。
错峰不是大企业的事情，是行业的事情，大企业要引领整个区域企业，如果是这样，头部企业的份额也不会变低。
海螺是需要份额，有了份额才有竞争力。2021年价格很好的时候是丢了市场的，大企业可能有一些竞争力弱一些的会有份额问题。
“十三五”行业都是盈利效果很好的，现在供需矛盾问题也有不少企业认为是短期的，寄希望于大企业取得一些好的效益，但公司看这个需求可能更多是一个下行态势，有些看清楚的比如商混愿意折价出售的。
骨料价加速布局，资源+物流是成本优势来源
骨料年底产能1.3亿吨，计划是2025年做到3亿吨，具体掌握资源情况看，3亿吨有难度，但最后不会差太多。商混计划到2025年底做到6000万方，商混增加规模不是靠商混赚钱。
骨料未来也会过剩，但骨料竞争和水平有区别，骨料本身价格不高，主要是毛利率高，第一是资源成本，第二是物流成本，水泥物流差个十几元二十几元钱不敏感，但是骨料物流增加5-10元非常敏感，公司沿着长江、西江去布局，物流成本很低，且公司之前石灰石矿权获取成本是较低的。
商混不能盲目发展，因为重要是控制终端市场，海螺在华东和华南有一些大的骨料布局，因为长江下游和华东浙江沿海都是没有石灰石资源的，中国西部省份也不适合做大的砂石骨料，基于这样一个判断，来指定公司的骨料的发展战略。
有了砂石骨料，有了水泥，所以也要做一些商混，最好是接近中心城市的工厂和地方政府做一些合作，做一些并购，保证水泥和砂石的销售，公司对每个地方商混的成本都很清楚，有产业链支持。商混成本可以比同行控制更好。

其他：
1）并购：未来的并购的估值会多样化，在市场空白的点未来又有资源又有市场估值可能就会高，将来更多可能是做减法，并购企业就是为了把他们停掉；
2）分红：目前分红比例是持续提升的，一方面考虑分红率，一方面考虑股息率，总体还要考虑投资者长期可持续的汇报；
3）非水泥目前业绩贡献超过15%，十五末期占比到30%；
4）股权激励：股权激励看，前期已经向国资委报了方案，但当初经营情况还在高位，从国资委的判断和沟通和现在情况有差异，目前来看还是要做激励机制，要看合适的时机。