2023年水泥市场：重拾共识 稳大局

受需求下滑影响，2022年水泥行业经历了非常困难的一年。2023年，各项利好政策不断，但水泥需求依旧难复当年之勇。水泥行业应该如何应对才能稳住市场态势？
一、当前水泥行业应有的五点共识
1、产能过剩形势已更趋严峻
2022年，水泥产能利用率创历史新低。数据统计，2022年水泥产能利用率61%，同时实际熟料产能放大，产能过剩更加严重。
水泥行业去产能已经推进多年，为何产能还是在增加？
一是因为技改升级，单线最大产量提升；二是因为产能置换，低效产能重焕生机；三是因为异地等量搬迁；四是因为新产线缺乏颠覆性革命。
2、成本上升的压力前所未有的增加
尤其是煤炭成本方面，2020-至今，煤炭价格波动加剧。煤价/水泥价一度超过3；同时，2016年后煤矿大量关闭，未来煤炭价格难以回到“廉价时代”。
另外，单位能耗和碳排放量控制要求不断提升，随着“双碳目标”的推进，水泥企业不仅需要投入大量的改造资金，还会面临碳交易带来的可能的成本增加。
3、供给侧改革边际效用在递减
以错峰生产为例，从北方开始，大致经历了如下几个阶段：2014年11月东北错峰生产——2015年1月泛华北错峰生产——2016年北方十五省市错峰生产——2017年至2021年南方省份陆续加入，同时北方夏季错峰开始时——2022年开始，行业进一步延长错峰生产时间，21个省份错峰生产时间超过100天。
近年来，错峰生产时间持续增加，范围不断扩大，尤其是在2022年，各地错峰生产时间增幅明显，执行力度也更胜以往，但最终受需求下滑较大影响，错峰生产对市场行情的稳定作用却在削弱。未来，在需求走弱背景下，供给侧改革的作用或进一步递减。
4、需求平台期面临打破 市场规模收缩
建国以来，国内水泥市场发展大致可以分为5个时期，如今的行业即将步入下行期。
水泥计划经济时期（1949~1977）
特点：①总量低：共消耗水泥5亿吨（年均1700万吨）；②人均低：年人均60公斤以下 ；③企业数量由少至多，水泥企业数量3400家左右 。
小水泥发展时期（1978~1995）
城镇化率：18%~30%
特点：①总量快速上升：共消耗量35.8亿吨（年均2亿吨）；②人均达到全球平均水平：人均消费 400公斤；③企业数量快速增加：1995年底，水泥企业数量8435家。
高速发展期（1996~2014）
城镇化率：30%~55%
特点：①总量大幅上升：共消耗水泥238亿吨（年均12亿吨）；②人均超过1.8吨；③企业规模由大到小，企业数量由多到少：2014年底，水泥企业数量3539家 。
需求平台期（2014-2025）
特征：①总量高位区间 震荡：22亿吨上下波动10%；②产能保持稳定；③竞争格局保持稳定；④企业数量相对稳定。
下行期：2025~谷底（2060年前）
特征：①平台期打破，水泥需求漫长下行期：预计水泥需求低谷发生在2060年前；②人均需求回落；③企业数量减少。
5、合理的利润是转型升级的前提
数据显示，2022年下半年，水泥行业销售利润率5.4% ，低于工业平均水平0.3个百分点，是2016年以来首次低于工业平均水平 。
水泥行业合理利润率应该超过工业平均水平，维持在10%上下波动较好，行业合理利润应在800~1200亿元。当前，水泥行业处于需求回落阶段，应更关注生存质量，合理的利润是转型升级的前提。
二、2023年水泥市场展望
1、中国经济复苏 投资依然是主要动力
2023年，随着疫情放开，中国经济将迎来复苏。从各省来看，2022年，无一省份完成GDP目标。2023年，31省份均较2022年GDP增速上调GDP目标，上调1（陕西）~9.3（海南）个百分点。
基于各省经济增速均实现的情况下，预测：（1）2023年，中国经济增速5.6%。（政府目标5%）（2）广东、上海对经济贡献率将提升，广东（7%→9%），上海（2%→4%）。
在实现经济增长过程中，投资仍然是主要动力。
近年来，政策层面不断通过政府投资和政策激励，有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通。同时，专项债提前下达额度增长：2022年11月 财政部提前下达了2.19万亿元的2023年新增专项债额度，相比2021年末提前下达的1.46万亿元增长50%。《政府工作报告》也指出，2023年计划新增地方专项债3.8万亿，比2022年计划的3.65万亿略有增长。
2、全年水泥需求波动缩窄：地产复苏乏力 基建前置发力
地产方面，在保竣工、保交楼政策影响下，房地产行业逐步完成筑底，但受拿地、新开工拖累，房地产投资大概率继续负增长 ，走势前低后高。
基础设施方面，2022年，全国建筑工程中标额同比增长27%。2023年基建将明显形成实物量，走势前高后低 。
基于房地产和基建投资趋势，郑建辉提出了针对2023年的水泥需求的中性和乐观两种假设。中性假设：水泥需求降幅缩窄至3%以内；乐观假设：政策超预期干预，需求持稳或小幅回正；
3、延期点火项目或集中投产 南方地区超3800万吨
2022年受市场态势影响，国内部分生产线选择延期投产，2023年随着新建线的大量投产，国内水泥产能过剩压力或进一步加大。
预计2023年全国新点火熟料产能4700万吨，其中：80%以上位于南方地区；西南地区（35%）；华东地区（25%）；中南地区（24%)；云南、安徽、贵州、湖南点火生产线预计均在3条以上。
4、预计四季度水泥价格同比有望转正
受投资落地尚需时间，项目启动缓慢，加之房地产行业的影响，开年水泥需求低迷，一季度水泥价格同比跌幅较大 ；二季度开始，随着项目开工量的增加，水泥需求回暖，水泥价格同比降幅预计逐步缩窄；另外，预计四季度国内水泥价格同比有望转正。全年来看，均价可能低于2022年水平。
5、水泥吨成本有望重新回落 全行业利润预计有所改善
成本上升是2022年水泥行业利润大幅下滑的重要原因，2023年成本问题有望得到改善。
2021-2022年，水泥吨成本上升了60元/吨，平均增长30%以上，成本涨幅远超价格涨幅，导致毛利下滑。
2023年成本有望下移：（1）燃料价格波动对成本的波动影响减弱，燃料价格也有望稳中小幅回落；（2）替代原材料/替代燃料的使用进一步增加，水泥窑协同处置线比例提升至25%以上。（3）利润减少企业缩减费用支出降低成本。
分上下半年看：上半年：一季度，水泥成本同比仍上涨（煤价开年 仍高位），价格同比下跌，利润同比萎缩；二季度价格回升，利润降幅逐步缩窄。下半年：随着水泥需求的进一步改善，推动价格上涨，行业利润同比有较大改善预期。
最后，协同自律是维护行业效益的前提，行业利润能否回归合理区间取决于行业共识。